Trazando avances: ¿qué deparará a la economía azul el creciente aumento de la emisión de bonos?

Puntos clave

Cada vez surgen más marcos de financiación sostenible en distintos sectores y ámbitos de la economía azul, que sirven de base para los emisores.
El alcance de lo que se considera un bono azul es menor en comparación con el mercado de bonos verdes. Las directrices del sector pueden ayudar a los gestores de activos a definir qué proyectos pueden acogerse a la financiación azul.
Se espera que la claridad de los datos y la información facilitada mejore con el tiempo conforme aumente la emisión de bonos azules.

Aunque los bonos azules son todavía un tipo de deuda sostenible relativamente incipiente, el mercado está evolucionando. El aumento de la emisión corporativa y la aparición de marcos de bonos azules en diferentes sectores están marcando un cambio radical para este tipo de activos y para la economía azul en general.

Los emisores corporativos dan el paso

Si bien es cierto que los organismos públicos y cuasipúblicos, así como los bancos de desarrollo han sabido liderar la emisión de bonos azules, los emisores corporativos están pasando ahora a primer plano, al buscar las empresas que operan en ámbitos vinculadas a la salud de los océanos financiación para iniciativas que pretenden minimizar los impactos adversos sobre los ecosistemas marinos. Los bonos azules son la única categoría de bonos sostenibles que ha logrado un crecimiento interanual continuo en los últimos tres años, según Intercontinental Exchange (ICE), que registró un aumento interanual de la emisión del 10,6%.¹ Las empresas son ahora las principales emisoras de bonos azules

Los bonos azules y los ODS de la ONU

Los bonos azules se utilizan exclusivamente para financiar proyectos respetuosos con los océanos o el agua limpia que están en línea con dos de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS de NU): ODS 6 (agua limpia y saneamiento) y ODS 14 (vida submarina). Ambos objetivos cuentan con una financiación claramente insuficiente, sobre todo en los mercados emergentes —una consideración importante, habida cuenta de que los océanos representan más del 70% de la superficie terrestre. Las inversiones en mercados emergentes para reforzar los recursos hídricos pueden contribuir a impulsar ODS que abarcan la promoción de la salud, la reducción de las desigualdades y la igualdad de género.

"El establecimiento de directrices claras y normas sectoriales ha supuesto una gran diferencia para los inversores...."

Las empresas fueron las principales emisoras de bonos azules en 2024

(Gráfico 1) Un estudio revela que los emisores públicos apenas emitieron una pequeña proporción de bonos azules en 2024.

Gráfico 1: Gráfico circular que facilita un desglose de la emisión de bonos azules en 2024, conectado con un gráfico circular similar que muestra el desglose por sectores dentro de la parte corporativa del gráfico circular principal.

Fuente: ICE (véanse las notas informativas adicionales).

Las directrices del sector han aportado mayor claridad

El establecimiento de directrices y normas sectoriales claras ha supuesto una gran diferencia para los inversores que desean dirigir capital hacia proyectos alineados con la economía azul. En septiembre de 2023, la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA, por sus siglas en inglés) publicó unas directrices para el sector en colaboración con otras organizaciones, entre ellas la Corporación Financiera Internacional (CFI). Esto se basó en las normas existentes en el mercado mundial que sustentan los mercados mundiales de bonos sostenibles, incluidos los bonos verdes. Es importante destacar que las directrices han especificado que todos los ingresos deben destinarse a la financiación o refinanciación de proyectos de economía azul. Esto diferencia a los bonos azules de operaciones tipos swap de deuda por naturaleza, en las que los inversores reestructuran deuda soberana a cambio de destinar dinero a los esfuerzos de conservación o biodiversidad de un país. Estas operaciones de deuda por naturaleza pueden centrarse en la conservación marina o en proyectos azules, pero no suelen exigir que el 100% del capital captado se canalice hacia la economía azul.

Los marcos sectoriales sirven como plantillas útiles

Otra novedad clave es la aparición de marcos de financiación sostenible desarrollados por emisores de distintos sectores. Estos marcos suelen crearse de acuerdo con otras directrices reconocidas internacionalmente. Esto ayuda a los emisores a garantizar que sus proyectos cumplen las mejores prácticas, se ajustan a sus estrategias de sostenibilidad y están en línea con requisitos normativos adecuados y actualizados. Los marcos podrían incluir principios sobre el uso y la gestión del capital captado, la evaluación de proyectos y los procesos de selección, así como parámetros de medición y elaboración de informes. Un ejemplo reciente es el Marco de Financiación Sostenible que DP World utilizó para su bono azul (véase el caso práctico). A nuestro juicio, este marco está bien estructurado y podría servir de guía a otras empresas de logística y emisores de varios sectores para ampliar la emisión azul. La proliferación de marcos de financiación sostenible en todos los sectores podría impulsar el crecimiento y la consolidación de las normas del mercado y fomentar la creación de mejores prácticas (algo muy similar a lo que hemos observado en el mercado de bonos verdes), al tiempo que ofrece una valiosa aportación a los emisores.

Sigue habiendo matices en torno a la elegibilidad de los proyectos azules

Mientras el mercado afronta el reto de cómo evaluar y definir las distintas categorías de proyectos, los gestores de activos tendrán que sortear los matices con sensatez. El ámbito de lo que se considera un bono azul es menor en comparación con el mercado de bonos verdes y puede haber cierta ambigüedad sobre la elegibilidad debido a la amplia gama de proyectos azules potenciales. Los gestores de activos deberían consultar las directrices de la ICMA y la CFI que ayudan a determinar la elegibilidad del proyecto, tras los cual, un proveedor de opiniones de segunda parte² puede encargarse de la validación del proyecto en cuestión.

"......el aumento de la emisión de bonos azules y el compromiso adecuado con los emisores podrían impulsar aún más la divulgación de información...."

La creciente demanda podría impulsar mejoras en los datos

Los datos son una consideración importante para los inversores cuando examinan los sistemas de recopilación de datos y las estrategias de medición de los emisores. Por ejemplo, en el Marco de Financiación Sostenible de DP World se describe que la selección de proyectos se rige por un marco de priorización basado en datos y criterios de elegibilidad. La recopilación y el análisis de datos desempeñan un papel crucial en varias áreas de la economía azul, como la vigilancia de los ecosistemas marinos. Aunque muchas empresas están haciendo progresos impresionantes en sus esfuerzos en materia de datos e información, el aumento de la emisión de bonos azules y el compromiso adecuado con los emisores podrían impulsar aún más la divulgación de información en los próximos años. Si cada vez hay más empresas dispuestas a facilitar detalles sobre sus informes e indicadores clave de rendimiento (KPI, por sus siglas en inglés) sobre biodiversidad marina y otras áreas de la economía azul, esto podría ayudar a incentivar mejoras en la calidad de los datos. En el mercado de bonos verdes, hemos observado que la calidad de la información ha mejorado a medida que el mercado madura y que los inversores siguen colaborando con los emisores en el seguimiento de los indicadores clave de rendimiento. El mismo tipo de mejoras podrían observarse también en el mercado de bonos azules a lo largo del tiempo.

Marcando el rumbo

Así pues, ¿hacia dónde vemos que se dirige el mercado de bonos azules en los próximos años? La emisión de deuda sostenible ha crecido exponencialmente en la última década, pero los bonos azules aún están en pañales. En términos de tasas de crecimiento, al igual que el subconjunto de la financiación verde, esperamos una trayectoria para los bonos azules similar a la del mercado más maduro de bonos verdes.

Caso práctico: colaboración con DP World en el primer bono azul emitido por una empresa de Oriente Medio

En diciembre de 2024, DP World emitió su bono azul inaugural y se convirtió en la primera empresa de Oriente Medio en emitir un bono azul.

T. T. Rowe Price desempeñó una función clave apoyando esta innovadora transacción, desde reuniones introductorias en una conferencia con terceros sobre sostenibilidad, hasta el apoyo al marco y la sugerencia de ideas para las condiciones y, por último, actuando como inversor de referencia en la emisión primaria. Esta colaboración con emisores permite a T. Rowe Price dirigir la asignación del capital captado hacia los ODS con financiación insuficiente, en este caso el ODS 14, vida submarina.

El producto de este bono azul inaugural de 100 millones de USD a cinco años está vinculado al Marco de Financiación Sostenible de DP World. Se espera que se asigne a proyectos en varios ámbitos, como el transporte marítimo sostenible y los combustibles sostenibles, las operaciones portuarias sostenibles, la prevención de la contaminación marina y la gestión, conservación y restauración de los ecosistemas marinos. Esto a su vez, fomentará la implantación de combustibles sostenibles para el transporte marítimo y las operaciones portuarias, así como la conservación y restauración de ecosistemas marinos y arrecifes. Estas mejoras deberían traducirse en una reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero, una disminución de la acidificación de los océanos y una mejora de los ecosistemas marinos.

Willem Visser Sector Portfolio Manager

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Por Arif Husain, CFA®

¹ice.com/insights/sustainable-bond-report-2024.

²Los emisores nombran a proveedores de opiniones de segunda parte como revisores externos para determinar si su marco de bonos azules cumple los principios y directrices pertinentes.

Notas informativas adicionales

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