Asignación de activos global: El panorama desde Europa

Perspectivas: Nuevo Orden Mundial

• Somos generalmente prudentes, ya que las tendencias de resiliencia del crecimiento mundial y de inflación a la baja podrían verse amenazadas por la mayor incertidumbre política, sobre todo por la posible escalada de las guerras comerciales. 
• El crecimiento estadounidense está mostrando algunos signos de debilitamiento, mientras que la confianza respecto a Europa, Reino Unido y China está mejorando gracias a las esperanzas de la puesta en marcha de medidas de estímulo fiscal y pese a las amenazas arancelarias. Otras economías más directamente afectadas por los aranceles, en particular México y Canadá, corren un riesgo mayor.
• Puesto que la política monetaria sigue siendo en líneas generales acomodaticia, las disruptivas políticas comerciales podrían obligar a los bancos centrales a tomar medidas más contundentes para respaldar el crecimiento, con efectos inciertos sobre la inflación. 
• Entre los riesgos clave para los mercados mundiales figuran el creciente impacto en el crecimiento de la escalada de las guerras comerciales y el repunte de la inflación, los posibles errores de cálculo de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas

Abandono de las temáticas que impulsan el posicionamiento

Este ha sido un comienzo de año sorprendente, en el que se ha puesto en duda la hegemonía de los mercados estadounidenses tras dos años de fuerte superior comportamiento relativo, a raíz de la mejora del sentimiento hacia Europa y China. El optimismo por una posible salida a la guerra entre Rusia y Ucrania, así como la relajación de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), los rumores de un aumento del gasto en defensa y las esperanzas de que al final se apliquen aranceles menos dañinos han contribuido a mejorar la confianza en toda Europa. Por su parte, los mercados chinos han registrado un gran avance, liderados por las acciones tecnológicas en apuros, tras las noticias sobre DeepSeek, una empresa emergente de inteligencia artificial cuya tecnología ha puesto en entredicho el dominio estadounidense en este campo. Y aunque persisten los problemas estructurales a largo plazo y los aranceles podrían poner en riesgo a estos mercados, las valoraciones siguen siendo atractivas en comparación con las estadounidenses, sobre todo en un contexto de estrechamiento de los diferenciales de crecimiento. En este contexto, estamos inclinando nuestra exposición regional hacia mercados fuera de Estados Unidos.

Un medio para alcanzar un fin?

Tras el repunte postelectoral, al centrarse los mercados en los posibles efectos de las políticas favorables al crecimiento de Trump, como la desregulación y los recortes de impuestos, la situación ha cambiado rápidamente con la atención de los inversores desplazándose a las políticas comerciales y geopolíticas. Las amenazas de aranceles intermitentes han alterado la marcha de los mercados, que intentan sopesar los impactos en el crecimiento y la inflación. Las tensiones geopolíticas en torno a la guerra ruso-ucraniana también han causado agitación en toda Europa, al verse obligada a recalibrar el apoyo estadounidense a la región. Esto llega en un momento delicado, cuando la inflación empezaba a controlarse y el crecimiento aún aguantaba el tirón. Ahora bien, en Estados Unidos, los últimos datos apuntan a una creciente preocupación y debilitamiento económicos, lo cual cabe atribuir en una gran medida a la mayor incertidumbre en torno a las políticas públicas. Intencionada o no, una incertidumbre prolongada empezará a tener un impacto real en el comportamiento tanto de los responsables de la formulación de las políticas públicas, como de las empresas y los consumidores, lo que nos hará ser prudentes a corto plazo y estar más atentos a posibles oportunidades en medio de la mayor volatilidad prevista.

 

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