Asignación de activos global: el panorama desde Europa

Perspectivas: nuevo orden mundial

• Somos más prudentes, ya que el crecimiento global, que en general se muestra firme, y la tendencia a la baja de la inflación podrían verse amenazados por una mayor incertidumbre política, sobre todo en torno a las amenazas comerciales
• El excepcional crecimiento estadounidense lo deja mejor posicionado en caso de que las disputas comerciales se intensifiquen, mientras que otras economías importantes, en particular Europa y China, están más expuestas, con un crecimiento ya tibio
• La divergencia de los bancos centrales podría ampliarse por los impactos del comercio, con la Fed en condiciones de esperar a los impactos, mientras que otros bancos centrales, como el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá, están aumentando la relajación monetaria, al inclinarse los riesgos hacia un crecimiento más lento
• Entre los riesgos clave para los mercados mundiales figuran las crecientes amenazas de guerra comercial, ya que podrían frenar el crecimiento y reacelerar la inflación, los posibles errores de cálculo de los bancos centrales y las tensiones geopolíticas

 

Temáticas que impulsan el posicionamiento

¡La gran apuesta!

¿Qué tienen en común la publicidad digital, el comercio minorista en línea, los vehículos eléctricos y el software? Al parecer, no mucho, aparte de los 20 billones de USD que mueven en total. Los ‘7 Mag’, como se les conoce, son un grupo heterogéneo de empresas que llevan un tiempo dominando los mercados de valores mundiales. Su capitalización bursátil combinada es ahora varias veces superior a la de otras partes del mercado y a la de cualquier otro país fuera de Estados Unidos. Aunque llamativa, su rentabilidad también viene exhibiendo niveles sin precedentes, lo que ayuda a justificar las valoraciones. Con todo, las noticias recientes sobre DeepSeek, una empresa emergente china de inteligencia artificial (IA), pusieron de manifiesto un denominador común en este grupo, por lo demás dispar: miles de millones de inversiones en bienes de equipo (capex). Su descomunal apuesta por la tecnología de IA para mantener su dominio será cada vez más objeto de escrutinio por parte de los inversores que buscan garantías de que estas grandes apuestas salgan rentables. En este contexto, nos inclinamos por los títulos de valor, con valoraciones más razonables, que deberían beneficiarse de la ampliación del mercado y de la mejora de los beneficios empresariales.

¿Trato hecho?

Tal y como había prometido, el presidente Donald Trump actuó con rapidez a la hora de utilizar los aranceles como herramienta de negociación para obligar a las contrapartes a sentarse a la mesa a negociar. Los aranceles se han introducido en gran medida con la excusa de crear políticas comerciales más justas y obtener protecciones de seguridad fronteriza. En su mayor parte, esta postura más agresiva ha funcionado, ya que los socios comerciales han actuado con rapidez para llegar a un acuerdo o, al menos, retrasar los aranceles. Es mucho lo que está en juego para aquellos países cuyas economías dependen en una mayor medida del comercio exterior. Y aunque Estados Unidos se enfrenta a esto en una situación económica de mayor solidez y menos vulnerabilidad comercial, no será inmune a las posibles consecuencias si esto degenera en una guerra comercial prolongada, sobre todo ahora que la inflación registra tasas más altas. Con el aumento de la incertidumbre, tal y como había prometido, el presidente Donald Trump actuó con rapidez a la hora de utilizar los aranceles como herramienta de negociación para obligar a las contrapartes a sentarse a la mesa a negociar. Los aranceles se han introducido en gran medida con la excusa de crear políticas comerciales más justas y obtener protecciones de seguridad fronteriza. En su mayor parte, esta postura más agresiva ha funcionado, ya que los socios comerciales han actuado con rapidez para llegar a un acuerdo o, al menos, retrasar los aranceles. Es mucho lo que está en juego para aquellos países cuyas economías dependen en una mayor medida del comercio exterior. Y aunque Estados Unidos se enfrenta a esto en una situación económica de mayor solidez y menos vulnerabilidad comercial, no será inmune a las posibles consecuencias si esto degenera en una guerra comercial prolongada, sobre todo ahora que la inflación registra tasas más altas. Con el aumento de la incertidumbre, hemos moderado nuestra exposición a la renta variable durante los últimos meses el riesgo ha venido inclinándose cada vez más a la baja en las valoraciones actuales.

 

Para una visión general región por región, consulte el informe completo (PDF).