Octubre 2024, Al corriente -
El esfuerzo de la administración Biden por tomar medidas enérgicas contra las prácticas comerciales desleales supuso un cambio de paradigma respecto al enfoque que se había mantenido durante más de 45 años.
¿Continuarán el Departamento de Justicia (DoJ) y la Comisión Federal de Comercio (FTC) su enérgica aplicación de la legislación antimonopolio después de las elecciones?
Esta espinosa cuestión es importante para los mercados. Una serie de fusiones y adquisiciones (M&A) abandonadas y demandas de gran repercusión por presuntos comportamientos contrarios a la competencia han creado incertidumbre entre las empresas implicadas y las que podrían encontrarse en el punto de mira de los reguladores.
Quienquiera que se convierta en presidente -ya sea la demócrata Kamala Harris o el republicano Donald Trump- tiene el potencial de dar forma al enfoque y la contundencia de la política antimonopolio.
A principios de su presidencia, Joe Biden emitió una orden ejecutiva en la que pedía a los reguladores federales que adoptaran un enfoque más firme para hacer cumplir las leyes antimonopolio.
La Presidenta de la FTC, Lina Khan, y el Jefe de la División Antimonopolio del DoJ, Jonathan Kanter, han seguido esta directriz, tratando de frenar lo que consideran una excesiva consolidación del sector y de ampliar los motivos para emprender acciones antimonopolio:
No llegar a un acuerdo: Los reguladores se han mostrado reacios a aprobar operaciones de fusión y adquisición problemáticas aceptando concesiones, como la cesión de algunas partes de la empresa adquirida. Estos acuerdos se ven con escepticismo.
Nuevas normas sobre fusiones y adquisiciones: Las directrices renovadas del DoJ y la FTC exigen muchos más detalles sobre las transacciones propuestas y señalan las operaciones que aumentarían la cuota de mercado de las empresas combinadas por encima del 30%.
Probando los límites: La aplicación de las normas antimonopolio se ha basado normalmente en el bienestar del consumidor, que a menudo se centra en el riesgo de aumentos desleales de precios. Recientes demandas han tratado de ampliar este criterio, argumentando, por ejemplo, que determinadas operaciones de fusión y adquisición perjudicarían a los trabajadores y creadores al reducir la competencia por la mano de obra.
Hora de estudio: Los reguladores han utilizado su autoridad para estudiar y hacer públicas áreas de posible preocupación, incluidas las incursiones del capital riesgo en la atención sanitaria y los problemas que podrían surgir en la pila tecnológica para la inteligencia artificial.
A la tarea: Las autoridades de defensa de la competencia han creado grupos de trabajo con otros organismos, entre ellos uno centrado en posibles problemas de competencia en el sector sanitario.
Hasta ahora, el porcentaje de operaciones de fusiones y adquisiciones que los reguladores de Biden han señalado por posibles problemas antimonopolio ha estado en el rango de las normas históricas de anteriores administraciones demócratas y republicanas.
“El número de operaciones de fusión y adquisición abandonadas ha aumentado considerablemente.”
Sin embargo, el tratamiento de las operaciones criticadas ha cambiado. El número de operaciones de fusión y adquisición abandonadas ha aumentado considerablemente.
Las empresas renunciaron a más de 20 fusiones propuestas debido a los problemas de competencia que planteó el DoJ durante los dos primeros años y medio de Kanter al frente de la División Antimonopolio de la agencia1.
Y la perspectiva de un escrutinio regulador parece haber sido un factor disuasorio, frenando el número de operaciones potencialmente problemáticas que llegan a manos de los reguladores para su revisión.
Tradicionalmente, el Partido Republicano ha tenido un toque más ligero cuando se trata de regulación.
Sin embargo, los instintos populistas del expresidente Trump y de su compañero de fórmula, el senador de Ohio J.D. Vance, han suscitado dudas sobre si una victoria de su candidatura sería tan favorable a los intereses empresariales como las anteriores administraciones republicanas. Los medios de comunicación se han hecho eco del respeto de Vance y otros republicanos de alto perfil por los esfuerzos de la presidenta de la FTC, Lina Khan, para desafiar a las empresas tecnológicas dominantes. Estas afinidades podrían tener sus límites, dada la inclinación declarada de Trump por la desregulación.
Dicho esto, es probable que la FTC y el DoJ se centren en abordar las prácticas anticompetitivas en la atención sanitaria y las preocupaciones sobre el poder de concentración entre las empresas dominantes de Internet de consumo, independientemente de si Trump o Harris están en la Casa Blanca.
Se sabe menos acerca de las opiniones de Harris sobre la aplicación de la legislación antimonopolio. Sin embargo, el énfasis de su campaña en la lucha por reducir los costes para las familias parece alinearse con las iniciativas antimonopolio de la administración Biden.
La historia nos dice que la aplicación de las leyes antimonopolio y los desafíos a las grandes fusiones y adquisiciones se producirán independientemente del partido que ocupe la Casa Blanca.
Sin embargo, la persona que elija el próximo presidente para dirigir la FTC y la División Antimonopolio del Departamento de Justicia influirá en si las agencias adoptan una actitud agresiva u optan por moderar sus acciones. Habrá que estar atentos a estas decisiones de personal.
Al mismo tiempo, la política reguladora y la supervisión federal son sólo una parte del rompecabezas.
Algunos Estados son cada vez más proactivos a la hora de restringir las prácticas empresariales contrarias a la competencia. El poder judicial también tiene algo que decir. Las decisiones en los casos antimonopolio que llegan a los tribunales son importantes para establecer precedentes legales. Y la confianza de los CEO en las perspectivas de los tipos de interés y la economía desempeña un papel significativo a la hora de determinar el nivel de actividad de fusiones y adquisiciones.
Gilad Fortgang es associate analyst responsable del análisis de Washington y la regulación la división de Renta variable estadounidense de T. Rowe Price Investment Management
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1 Fuente: U.S. Department of Justice, “Assistant Attorney General Jonathan Kanter Delivers Remarks for the Fordham Competition Law Institute’s 51st Annual Conference on International Antitrust Law and Policy,” 12 septiembre, 2024.
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