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Por  Gilad Fortgang
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Tres novedades políticas a tener en cuenta tras las elecciones estadounidenses

El paso de la campaña electoral al gobierno puede crear incertidumbre en los mercados.

Octubre 2024, Al corriente -

Puntos clave
  • La persona elegida por el próximo presidente para dirigir las principales agencias federales podría proporcionar una visión temprana de las políticas antimonopolio, comercial, de defensa y exterior.
  • Como presidente, Harris probablemente avanzaría en iniciativas clave de los últimos cuatro años. En un segundo mandato, Trump podría actuar con rapidez para aumentar los aranceles. 
  • Dado el coste de la ampliación de la Ley de recortes fiscales y empleo, el debate sobre cómo pagarla parcialmente podría crear un riesgo político para determinadas industrias y sectores.

Las elecciones estadounidenses de 2020 y las de mitad de mandato de 2022 sirven para recordar que el próximo presidente y el partido que controle el Senado y la Cámara de Representantes pueden no conocerse al día siguiente de las elecciones.

Y una vez que los resultados son seguros, la transición de la campaña al gobierno crea sus propias incertidumbres, ya que las promesas preelectorales se enfrentan a las realidades políticas.

Analicemos tres acontecimientos clave que los inversores deben vigilar una vez que se conozca el resultado de las elecciones y durante el primer año de mandato del próximo presidente.

1. El personal es política

Independientemente de si la demócrata Kamala Harris o el republicano Donald Trump están en la Casa Blanca, a quién elija el próximo presidente para dirigir ciertas agencias federales dará forma a la política y cómo se implementa.

Las noticias en torno a los nombramientos para puestos de liderazgo de alto perfil suelen aumentar en noviembre y diciembre. Las audiencias de confirmación en el Senado tienen lugar en los primeros meses del mandato presidencial.

Si el partido del presidente no consigue la mayoría en el Senado, éste puede elegir candidatos con menos probabilidades de oposición. En este caso, un gobierno de Harris podría mantener a algunos directores de agencia en sus puestos como presidentes interinos o en funciones.

Por otra parte, se espera que una administración Trump introduzca cambios más significativos, dadas sus prioridades políticas marcadamente diferentes de las de la Casa Blanca de Biden-Harris y la inclinación declarada del republicano por hacer retroceder la regulación.

Presidential appointees to watch

2. Las primeras medidas del próximo presidente

Un gobierno de Harris probablemente trataría de garantizar que las principales iniciativas de Biden, como las políticas destinadas a ecologizar la economía estadounidense, sigan adelante. También estaré atento a cualquier orden ejecutiva que pueda proporcionar más detalles sobre la agenda de Harris.

Si Trump ganara un segundo mandato presidencial, todas las miradas estarían puestas en la política comercial1.

Es probable que su Administración se apresure a aumentar los aranceles sobre diversos productos chinos, al tiempo que trata de sentar las bases para imponer gravámenes a las importaciones de otros países, incluidos los aliados tradicionales de Estados Unidos.

En cuanto al impuesto fronterizo del 10% propuesto por Trump sobre todos los bienes que llegan a Estados Unidos desde el extranjero, la mecánica de la imposición de tal medida y su posible utilidad como táctica de negociación sugieren que los acontecimientos en este frente pueden tardar más en desarrollarse.

3. Los dos precipicios fiscales de 2025

El próximo presidente podría enfrentarse a dos precipicios fiscales en su primer año de mandato.

En ausencia de una acción del Congreso, el acuerdo para ampliar el límite de endeudamiento del gobierno estadounidense expiraría el 1 de enero. 

  • Gobierno unificado: Si las elecciones dan como resultado que un partido controle la Casa Blanca y ambas cámaras del Congreso, debería ser más fácil encontrar una solución. 
  • Gobierno dividido: Dependiendo del resultado de las elecciones, esta situación podría dar lugar a las habituales tensiones en torno al aumento del techo de la deuda, probablemente en verano, cuando se espera que el Tesoro estadounidense agote los fondos de su cuenta general.

El acontecimiento principal, sin embargo, será la expiración a finales de año de disposiciones clave de la Ley de Recortes y Empleos Fiscales (TCJA, por sus siglas en inglés) de 2017, que se aprobó durante el primer año de la presidencia de Trump.

  • La prórroga de estos recortes fiscales podría traducirse en un gasto deficitario de entre 4 y 5 billones de dólares en los 10 años siguientes.
  • La inacción podría dar lugar a una de las mayores subidas de impuestos nominales de la historia de Estados Unidos, lo que podría lastrar el gasto de los consumidores y las empresas.

Independientemente del resultado de las elecciones, es probable que se prorroguen muchas de las exenciones fiscales de la TCJA.

“Independientemente de cómo se desarrollen las elecciones, es probable que se prorroguen muchas de las exenciones fiscales de la TCJA.”

Sin embargo, dado el coste, el debate sobre posibles recortes del gasto y aumentos de los ingresos a lo largo del año podría crear riesgos políticos para determinadas industrias y sectores. Es probable que estos debates se intensifiquen de marzo a junio, cuando la Cámara de Representantes y el Senado redacten sus resoluciones presupuestarias.

«Setting the TCJA negotiating table» destaca los puntos que podrían ser partes clave de la discusión para Trump y Harris. Por supuesto, otras opciones para compensar el coste de ampliar la TCJA podrían entrar en la conversación.

Setting the TCJA negotiating table: Probable points of discussion

Source: Based on candidates’ comments from the campaign trail. 

Quién esté en la Casa Blanca y el equilibrio de poder en el Senado y la Cámara de Representantes influirán en el tono y la sustancia de estas negociaciones.

Un escenario en el que el partido que gane la Casa Blanca no asegure mayorías en la Cámara de Representantes y el Senado requeriría un compromiso entre los legisladores republicanos y demócratas. En este caso, una prórroga a más corto plazo de la TCJA, posiblemente con algunos cambios modestos, podría resultar más aceptable.

Un gobierno unificado facilitaría al presidente la aprobación de su visión de la política fiscal y tributaria, probablemente a través de la conciliación presupuestaria. Este proceso simplificado sólo requiere una mayoría simple para ser aprobado por el Senado, frente a los 60 votos habituales.

Aun así, los acuerdos intrapartidistas sobre cuestiones complejas no son un hecho. La falta de cohesión interna del partido sería aún más importante si las mayorías partidistas en la Cámara de Representantes y el Senado son escasas. Por ejemplo, el alcance del posible gasto deficitario crea la posibilidad de que Trump encuentre dificultades para recabar suficiente apoyo republicano para los recortes fiscales adicionales que ha mencionado en campaña.

Los inversores tampoco deberían pasar por alto la posibilidad de que el mercado de bonos adopte una postura negativa sobre la forma en que el Gobierno estadounidense gestione este precipicio fiscal, especialmente si el proceso llega hasta el final.

Conclusión: El resultado de las elecciones tendrá importantes implicaciones para las futuras prioridades políticas y para la forma en que el gobierno intente resolver el precipicio fiscal derivado de la expiración programada de la TCJA. Trabajaré estrechamente con mis colegas para analizar los posibles riesgos y oportunidades que puedan surgir cuando estas incertidumbres postelectorales empiecen a resolverse después del 5 de noviembre.

Gilad Fortgang Washington Associate Analyst, U.S. Equity Division of T. Rowe Price Investment Management, Inc.

Gilad Fortgang es associate analyst responsable del análisis de Washington y la regulación la división de Renta variable estadounidense de T. Rowe Price Investment Management

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Para más análisis, véase mi blog de agosto de 2024, «Elecciones estadounidenses y política comercial: Lo que los inversores deben saber».

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