Por qué ha llegado el momento de abandonar el efectivo y apostar por la renta fija

El dinero en efectivo tiene los días contados. Con la Reserva Federal inmersa en un ciclo de recortes de los tipos de interés, es probable que estos bajen. En este contexto, creemos que ha llegado el momento de que los inversores se planteen redistribuir el efectivo en el mercado. Pero, ¿hacia dónde? Con los rendimientos de los bonos aún en niveles elevados, creemos que la renta fija es una clase de activos atractiva para poner el efectivo a trabajar, especialmente para los inversores que buscan asegurar los ingresos.

"Con los rendimientos de los bonos todavía en niveles elevados, creemos que la renta fija es una clase de activos atractiva para poner dinero en efectivo a trabajar...."

Por qué creemos que ha llegado el momento de abandonar el efectivo

El dinero en efectivo ha sido el rey estos últimos años. La combinación de la incertidumbre del mercado y los elevados tipos de interés a corto plazo han dado lugar a una cantidad récord de dinero en fondos del mercado monetario. Pero la Reserva Federal se encuentra ahora en un ciclo de relajación de la política monetaria, por lo que la cantidad de ingresos obtenidos de los saldos en efectivo empezará a caer. Además, permanecer aparcado en efectivo en un horizonte a medio y largo plazo podría significar perder oportunidades de revalorización del capital en otros lugares. En este contexto, creemos que es un buen momento para empezar a redistribuir el efectivo.

¿Por qué invertir en renta fija?

Con los rendimientos de los bonos todavía en niveles elevados en relación con gran parte de la recuperación posterior a la crisis financiera mundial, creemos que la renta fija es un lugar atractivo para desplegar efectivo. La renta fija también cuenta con diversas opciones sectoriales que se adaptan a una serie de objetivos y tolerancias al riesgo. Ofrece oportunidades tanto de defensa como de revalorización del capital. La naturaleza fragmentada de la clase de activos significa que lo que impulsa a un sector del mercado es diferente de lo que impulsa a otro, por lo que a menudo hay una gran dispersión entre los rendimientos sectoriales. Esto proporciona flexibilidad para elegir sectores que se adapten a distintas necesidades: generación de ingresos constantes, revalorización del capital o defensa frente a la volatilidad del mercado de renta variable.

Los mercados de renta fija y de renta variable han tendido a moverse a la par en los últimos años. Es comprensible que esto plantee dudas sobre si la renta fija puede seguir aportando las ventajas de diversificación observadas históricamente. Las correlaciones entre las clases de activos podrían seguir siendo volátiles. Sin embargo, si un acontecimiento extremo del mercado o una caída significativa ejerce una gran presión vendedora sobre activos de riesgo como la renta variable, esperamos que los bonos del Estado y corporativos de alta calidad sean diversificadores eficaces. Como mínimo, deberían proporcionar a los inversores a largo plazo la liquidez potencial -por tanto, opcional- necesaria para realizar ajustes en la cartera en momentos de tensión.

Soluciones de renta fija para distintos entornos de mercado

Dada la volatilidad y la incertidumbre de los mercados en los últimos años, los inversores pueden sentirse aprensivos a la hora de salir del efectivo. Pero independientemente de cómo esperen que evolucione el entorno del mercado, creemos que los inversores pueden encontrar una solución en la renta fija para mitigar los riesgos y abordar sus objetivos. A continuación, exploramos tres escenarios económicos y las estrategias de renta fija potencialmente propicias para cada uno de ellos.

"....creemos que los inversores pueden encontrar en la renta fija una solución para mitigar los riesgos y cumplir sus objetivos"

Hipótesis 1: Crecimiento

Solución de inversión: Renta alta. Los inversores que prevean un escenario de crecimiento económico moderado deberían considerar estrategias de alto rendimiento, ya que el saludable entorno macroeconómico probablemente favorecerá el crédito. El riesgo de una ampliación significativa de los diferenciales es menos preocupante en este entorno, lo que debería permitir una acumulación potencial de ingresos cómoda. Además, los rendimientos totales disponibles actualmente en el alto rendimiento son atractivos, por lo que es un buen momento para asegurarse unos ingresos elevados. A finales de septiembre de 2024, el rendimiento medio de los bonos corporativos globales de alto rendimiento era de alrededor del 7,13%, superior al rendimiento medio del 6,52% observado en los últimos 10 años.1

Un enfoque de bonos multisectoriales globales de mayor calidad es otra opción atractiva. Puede ofrecer un potencial de ingresos atractivo y fuentes de rentabilidad diversificadas. Este tipo de soluciones proporcionan exposición a una variedad de sectores, incluidos gobiernos y bonos corporativos titulizados, con grado de inversión y de alto rendimiento. La amplia gama de sectores ofrece la posibilidad de diversificar las fuentes de alfa y reducir la volatilidad.

Hipótesis 2: Deterioro

Solución de inversión: Alta calidad. Un escenario de deterioro implicaría un descenso de la actividad económica y una desaceleración de la inflación, lo que llevaría a más recortes de los tipos de interés. Para los inversores preocupados por este escenario, pueden ser útiles las soluciones de inversión de mayor calidad, como la deuda pública desarrollada, donde suele haber mejor liquidez que en otros segmentos de renta fija. Además, los rendimientos de la deuda pública siguen siendo elevados en comparación con gran parte del periodo posterior a la crisis financiera mundial.

Las estrategias de bonos corporativos con grado de inversión también ofrecen una combinación potencial de ingresos constantes y duración de alta calidad. Por ejemplo, el rendimiento medio de los bonos corporativos europeos con grado de inversión se situaba en torno al 3,36% a finales de septiembre, muy por encima del nivel medio del 1,55% observado en la última década.2

Escenario 3: Estanflación

Solución de inversión: Diversificación. Un escenario de estanflación implicaría una reaceleración de la inflación y una ralentización del crecimiento económico. Esto podría provocar subidas de los tipos de interés y debilidad en los mercados de riesgo, como el de renta variable. Un entorno así puede resultar difícil para los inversores. Pero una buena manera de navegar es mediante la utilización de estrategias de gestión alternativas y muy activas que puedan beneficiarse potencialmente de una mayor volatilidad. En particular, los inversores deberían considerar soluciones que puedan generar ingresos al tiempo que tratan de minimizar el riesgo de los tipos de interés y mitigar el riesgo de graves eventos de aversión al riesgo. Entre ellas figuran las estrategias flexibles, como las de rentabilidad absoluta. Por lo general, estas estrategias son independientes de los índices de referencia y pueden abarcar un espectro más amplio, con la posibilidad de invertir en una amplia gama de geografías, sectores y tipos de valores. Sin embargo, las estrategias dentro de esta categoría pueden variar significativamente. Si un inversor busca diversificación, es importante elegir un enfoque que tenga una correlación baja o negativa con los principales índices de mercado, como el índice S&P 500.

Las estrategias de crédito multiactivo de beta inferior también pueden funcionar en este escenario. Estas últimas ofrecen la posibilidad de encontrar diversas fuentes de alfa en el amplio mercado de crédito. Los enfoques que gestionan activamente la beta crediticia y el riesgo de duración pueden ayudar a sortear entornos volátiles.

"En el panorama actual, en constante evolución, la renta fija ofrece un amplio abanico de oportunidades, incluyendo estrategias con fines de renta, defensa o revalorización del capital."

La combinación de la incertidumbre política, la debilidad del crecimiento mundial y el aumento de los riesgos geopolíticos puede resultar inquietante para algunos inversores, lo que mantiene a muchos de ellos aparcados en efectivo. Pero con los rendimientos de los bonos todavía en niveles elevados, es el momento de considerar la redistribución de esos activos en efectivo para bloquear potencialmente los ingresos a estos niveles atractivos. En el panorama actual, en constante evolución, la renta fija ofrece una amplia gama de oportunidades, incluidas estrategias con fines de renta, defensa o revalorización del capital. Es esencial elegir un enfoque que dé prioridad a la investigación activa de calidad. Esto puede dar a los inversores una mayor confianza a la hora de cambiar sus tenencias de efectivo para aprovechar potencialmente los atractivos rendimientos totales disponibles.