Noviembre 2024, En el horizonte -
El lanzamiento de ChatGPT en noviembre de 2022 desató un frenesí en torno a los valores relacionados con la IA, como ilustra la multiplicación por siete del precio de las acciones de NVIDIA en menos de dos años. La primera fase del ciclo de la IA, que se centró en firmas proveedoras de infraestructuras y casos de uso más directo de la IA, está llegando a su fin. No obstante, seguimos pensando que la IA se revelará como el mayor potenciador de la productividad para la economía mundial desde la electricidad y que el abanico de oportunidades tecnológicas sigue siendo muy amplio.
Las tecnologías que mejoran la productividad suelen propiciar burbujas especulativas en ciertos activos. Durante la burbuja de las puntocoms de los años 90, el índice compuesto NASDAQ —donde cotizan la mayoría de las nuevas empresas puntocom— pasó de un nivel cercano a 750 a principios de 1990 a un máximo de más de 5.000 en marzo de 2000. Posteriormente, el índice se desplomó, cayendo un 78% en octubre de 2002, lo que provocó una recesión en Estados Unidos.
A menudo se establecen paralelismos entre la burbuja de las puntocoms y el reciente auge de la IA, pero creemos que existen importantes diferencias entre ambas. A diferencia de la burbuja de las puntocom, este ciclo de la IA se ha visto impulsado por un aumento de los beneficios empresariales, no por la especulación. En marzo de 2000, por ejemplo, el gigante tecnológico Cisco era uno de los valores más populares del mercado de renta variable estadounidense, con una relación precio/beneficios (PER) a 12 meses vista de más de 125 veces.
Por el contrario, y a modo de ejemplo, el PER a 12 meses vista de NVIDIA a finales de octubre era de 35 veces (Gráfico 6). La estimación realizada por Wall Street de los beneficios de NVIDIA para el ejercicio completo de 2026 había aumentado de 0,62 USD en noviembre de 2022 a 4,07 USD a finales de septiembre de este año, lo que significa que la multiplicación por siete de su cotización se debió casi por completo a las estimaciones de crecimiento de los beneficios, y no únicamente al sentimiento de mercado. En lugar de ver la IA como una burbuja a punto de estallar, la consideramos como un ciclo de inversión plurianual en el que el periodo inicial de crecimiento increíblemente rápido ahora está dando paso a un periodo de crecimiento moderado, aunque todavía impresionante.
A 31 de octubre de 2024.
Fuente: FactSet (véase Información adicional).Los valores concretos identificados y descritos tienen únicamente fines informativos y no representan recomendaciones.
El P/E es la relación precio/beneficios y los beneficios de los próximos 12 meses son estimaciones de consenso de terceros. Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las estimaciones.
Otra diferencia importante entre el ciclo de inversión en IA y la burbuja de las puntocoms es la fuente de financiación de la mayor parte del gasto en infraestructuras. Durante la década de 1990, la infraestructura de fibra se financió primordialmente con deuda, emitida por empresas como WorldCom. En la actualidad, el crecimiento de NVIDIA se ha visto impulsado por la venta de tecnología IA clave para algunas de las compañías más generadoras de flujos de caja de la historia (Microsoft, Google, Amazon y Meta). La cuestión clave es si NVIDIA puede mantener su posición dominante al pasar potencialmente de un mercado de chips IA estimado de 45 mil millones de USD en 2023 a un mercado de chips IA estimado d 500 mil millones de USD 2028,1 o si se verá superada por nuevos competidores.
Los inversores que deseen navegar de forma responsable por la siguiente fase del ciclo de inversión en IA deberían tratar de identificar aquellas empresas punteras clave que estén innovando dentro de mercados de crecimiento secular. La mejora de los fundamentales también es crucial: merece la pena analizar de cerca las firmas con una aceleración de los ingresos, un aumento de los márgenes operativos y/o un flujo de caja libre en aumento. Por último, es importante asegurarse de que las valoraciones pagadas sean razonables.
A la hora de analizar el impacto de la IA en el ámbito tecnológico mundial en general, los inversores deberían incluir la industria de semiconductores, donde se están diseñando nuevos tipos de semiconductores para aplicaciones de IA. Asimismo, la IA se está utilizando para mejorar los procesos de diseño y de fabricación de chips existentes. Entre las firmas de software, las de infraestructuras de datos, las proveedoras de aplicaciones verticales y las de ciberseguridad están bien posicionadas para sacar partido de los avances de la IA. Por último, en la tecnología financiera (fintech), la IA generativa se está utilizando para mejorar la experiencia del cliente en áreas como la banca personalizada, la detección de fraudes y la evaluación del riesgo crediticio.
Principal conclusión
Los inversores que deseen navegar de forma responsable por la siguiente fase del ciclo de inversión en IA deberían tratar de identificar compañías tecnológicas clave que estén innovando dentro de mercados en crecimiento.
Dominic Rizzo es el portfolio manager de la Global Technology Equity Strategy.
Los valores concretos mencionados y descritos en el presente documento se aportan con fines meramente informativos, por lo que no podrán entenderse como recomendaciones de compra o venta de títulos.
1 Fuente: AMD Advancing AI Event 2024 para las estimaciones de 2028, y AI Chip Market- AMD Data Center y AI Technology Premier para las estimaciones de 2023. Las estimaciones facilitadas corresponden al mercado total disponible (TAM) de chips de IA. TAM es el mercado potencial total de un producto o servicio. No hay ninguna garantía de que las previsiones (previsión de octubre de 2024 de AMD) realizadas vayan a cumplirse, por lo que los resultados efectivos podrían diferir sustancialmente.
Este documento refleja las opiniones de los respectivos colaboradores de T. Rowe Price Associates, Inc., y de ciertos asesores de inversión a ella vinculados. Cuando se indique (artículos «Renta variable de Estados Unidos» y «Mercados Privados»), las opiniones expresadas son las de colaboradores de T. Rowe Price Investment Management, Inc. y de Oak Hill Advisors, L.P., respectivamente. Las opiniones expresadas en este documento pueden diferir de las opiniones de otros colaboradores y/o sociedades del grupo T. Rowe Price. T. Rowe Price Associates, Inc. (TRPA), y T. Rowe Price Investment Management, Inc. (TRPIM), tienen plataformas de análisis separadas y toman decisiones de inversión de forma independiente. Oak Hill Advisors, L.P. (OHA), un gestor de crédito alternativo, es una empresa de T. Rowe Price. T. Rowe Price Investment Management, Inc., T. Rowe Price Associates, Inc., y Oak Hill Advisors son empresas filiales.
T. Rowe Price advierte de que las estimaciones económicas y declaraciones sobre condiciones futuras están sujetas a numerosas hipótesis, riesgos e incertidumbres, que varían con el tiempo. Los resultados reales podrían diferir sustancialmente de los indicados en las previsiones y las afirmaciones a futuro y los resultados futuros podrían ser muy diferentes de cualquier rentabilidad histórica. La información aquí facilitada se ofrece a título meramente ilustrativo. Cualquier dato histórico utilizado como base para este análisis se basa en información recopilada por T. Rowe Price y de fuentes terceras, la cual no ha sido verificada de forma independiente.
Las declaraciones sobre condiciones futuras son válidas únicamente a la fecha de su formulación y T. Rowe Price no asume ninguna responsabilidad ni se compromete a actualizar dichas declaraciones.
En caso de mencionarse títulos concretos, éstos únicamente se facilitan a título informativo, por lo que su mención no podrá entenderse como una recomendación.
Notas informativas adicionales
Para más información sobre datos de mercado de terceros, visite troweprice.com/marketdata.
CFA® y Chartered Financial Analyst® son marcas registradas propiedad de CFA Institute.
Información importante
Este material se proporciona únicamente a efectos informativos generales y/o de marketing. El material no constituye ni conlleva compromiso alguno de prestar asesoramiento de ninguna clase, incluido asesoramiento de inversión fiduciaria. Se recomienda a los inversores potenciales que obtengan asesoramiento independiente de índole jurídica, financiera y fiscal antes de tomar cualquier decisión de invertir. El grupo de sociedades de T. Rowe Price, incluidas T. Rowe Price Associates, Inc. y/o sus filiales, reciben ingresos de los productos y servicios de inversión de T. Rowe Price. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro. El valor de una inversión y los ingresos que de ella se derivan pueden aumentar o disminuir. Los inversores podrían recuperar un importe inferior al invertido.
El material no constituye una distribución, oferta, invitación, recomendación o incitación general o personal para vender o comprar valores en cualquier jurisdicción o para llevar a cabo cualquier actividad de inversión particular. El material no ha sido revisado por ningún organismo regulador en ninguna jurisdicción.
La información y las opiniones aquí presentadas han sido obtenidas o derivadas de fuentes que se consideran fiables y actuales; ahora bien, no podemos garantizar la exactitud ni la exhaustividad de las fuentes. No existe garantía de cumplimiento de ninguna de las predicciones realizadas. Las opiniones incluidas en el presente documento corresponden a la fecha indicada en el mismo y pueden variar sin previo aviso; dichas opiniones pueden diferir de las de otras sociedades y/o socios del grupo T. Rowe Price. El material no podrá ser copiado ni redistribuido, total o parcialmente, bajo ninguna circunstancia, sin la autorización de T. Rowe Price.
El material no está destinado a ser utilizado por personas de jurisdicciones que prohíben o restringen la distribución del mismo y, en ciertos países, el material se proporcionará unicamente tras la previa solicitud específica del material.
No está destinado para su distribución a inversores minoristas en ninguna jurisdicción.
EEE - A no ser que se indique lo contrario, este material ha sido publicado y aprobado por T. Rowe Price (Luxembourg) Management S.à r.l. 35 Boulevard du Prince Henri L-1724 Luxemburgo, que está autorizada y regulada por la Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (Commission de Surveillance du Secteur Financier). Exclusivamente para clientes profesionales.
© 2024 T. Rowe Price. Todos los Derechos Reservados. T. ROWE PRICE, INVEST WITH CONFIDENCE, y el diseño del borrego cimarrón, cada una individualmente y en su totalidad, son marcas de T. Rowe Price Group, Inc.