Las manías del mercado no son motivo para que cunda el pánico entre los inversores

La volatilidad del mercado se disparó durante la sesión bursátil del lunes 5 de agosto. La debilidad de los mercados bursátiles asiáticos, encabezada por un descenso de más del 12% en el índice Nikkei 225 de Japón (en divisa local), también se reflejó en los mercados estadounidenses y europeos.

El índice de volatilidad CBOE, o VIX, que mide la volatilidad esperada en el índice S&P 500 basándose en el precio de las opciones, se disparó a su nivel más alto desde noviembre de 2020.

La debilidad de los mercados bursátiles asiáticos, encabezada por un descenso de más del 12% en el índice Nikkei 225 de Japón (en divisa local), también se reflejó en los mercados estadounidenses y europeos. El Comité de Asignación de Activos y otros profesionales de la inversión de T. Rowe Price habían alertado sobre estos factores como posible motivo de cautela:

• el “carry trade” de larga duración financiado en yenes que pretendía aprovechar los bajos tipos de interés vigentes en Japón para financiar la compra de una amplia gama de activos de riesgo, al igual que la sólida rentabilidad del
• S&P 500 en el primer semestre del año generada por unos cuantos valores de megacapitalización y el entusiasmo por los títulos value que podrían crear los avances en inteligencia artificial.

¿Qué hizo que estos potentes resortes quebraran?

La evolución reciente de la economía estadounidense sugiere que las probabilidades de recesión podrían ser mayores de lo que el mercado descontaba hace un par de semanas.

Los datos de inflación publicados en julio mostraron signos de desaceleración y reforzaron la opinión de que la Reserva Federal (Fed) podría reducir los tipos de interés en septiembre. A continuación, la racha de resultados económicos más débiles de lo esperado de la semana pasada llevó a los mercados a cuestionar la opinión de consenso sobre un aterrizaje suave de la economía. 

Los datos de empleo no agrario pusieron de manifiesto que la economía creó menos puestos de trabajo de los esperados en julio, y la tasa de desempleo subió inesperadamente hasta el 4,3% desde el 4,1%. Por su parte, el indicador de actividad manufacturera ISM (Instituto de Gestión de Suministros, por sus siglas en inglés) cayó a su nivel más bajo desde el pasado noviembre.

Estos signos de debilidad en la economía estadounidense forzaron al mercado a considerar la posibilidad de que la Fed podría estar detrás de la curva y quizá tenga que relajar la política monetaria más rápidamente de lo esperado. Y esta posibilidad, junto con la subida de tipos del Banco de Japón, planteó dudas sobre el popular carry trade yen/dólar. 

Por qué no estamos pulsando el botón antipánico

Factores técnicos, tales como el exceso de optimismo acumulado en los posicionamientos antes de la corrección, parecen estar detrás de gran parte de la volatilidad del mercado. 

Y recordemos que no todos los datos económicos han sido preocupantes.

El producto interior bruto estadounidense sorprendió al alza en el segundo trimestre, mientras que la última lectura del ISM que mide la actividad económica en el sector servicios se mantuvo en niveles que indican expansión.  

En mi opinión, el mercado habla de “crisis”, pero no estoy seguro de que la crisis sea real. Como siempre, el riesgo es que este tipo de acción del mercado acabe autocumpliéndose.

No obstante, las distorsiones que se producen durante los periodos de ventas masivas indiscriminadas pueden crear oportunidades de inversión atractivas. 

Lo mismo sucede con los encargados de la selección de valores bottom-up, que están dispuestos a adoptar una visión a más largo plazo y se guían por un conocimiento mucho más exhaustivo de las distintas empresas e industrias.