Abril 2024 / VIDEO

Navegar por el ciclo de la IA

Principales conclusiones de las reuniones con más de 50 empresas tecnológicas

Dom Rizzo, Gestor de cartera

Tras reunirse con más de 50 empresas tecnológicas de todo el mundo, Dom Rizzo comparte sus últimas reflexiones sobre la IA y las valoraciones en tecnología.

Transcripción

¿En qué punto del ciclo de la IA nos encontramos?

Sigo pensando que aún estamos en una fase relativamente temprana del desarrollo de la infraestructura de IA. Si nos fijamos en el retorno de la inversión de la IA, es uno de los más altos que hemos visto nunca, entre un 20 y un 30% de aumento de la productividad para los usuarios de tecnologías como GitHub Copilot. Alto rendimiento de la inversión publicitaria. Por eso, creo que vamos a seguir viendo el desarrollo de estas infraestructuras de GPU. Así que, como siempre en T. Rowe Price, vamos a intentar navegar por este entorno de forma responsable. Pero ahora mismo, sigo pensando que seguimos siendo relativamente precoces a pesar de la reciente evolución de la cotización.

¿Qué opina de las valoraciones actuales de la tecnología?

Los Siete Magníficos son el paradigma de estos valores tecnológicos que han subido mucho y pueden parecer caros ópticamente, pero creo que tenemos que dar un paso atrás con esos siete valores. En un año determinado, esos Siete Magníficos valores pueden multiplicar por 2 o por 3 sus beneficios respecto al resto de los más de 400 valores del S&P 500. Y si nos fijamos en esas valoraciones frente al resto del mercado, en realidad son bastante razonables si nos ajustamos a las tasas de crecimiento. Esos otros valores cotizan hoy a unas 17 veces los beneficios, según el día. El Mag Seven cotiza a una media de 20, pero sus beneficios crecen 2 veces más rápido. Así pues, si se observan esos múltiplos PE sobre una base ajustada al crecimiento, en realidad creo que la mayor parte del universo tecnológico tiene aún hoy valoraciones bastante razonables.

¿Qué ha aprendido de los últimos viajes de inversión?

Llevo tres semanas viajando por toda Asia, Corea, Taiwán, Japón, California y Alemania, reuniéndome con más de 50 empresas de toda la cadena de suministro.

En primer lugar, el gasto en GPU y los preparativos para su ampliación siguen siendo importantes.

La segunda cosa que hemos aprendido es que esta puede ser la mejor configuración de memoria que he visto en mi carrera. Ahora tenemos un mercado de oferta infrainvertido con un excedente y una demanda creciente que adopta la forma de IA. La IA requiere un consumo de memoria 6 veces mayor en un servidor de IA que en un servidor tradicional para los chips de memoria DRAM y creo que la configuración de la memoria parece fuerte desde aquí.

Lo tercero que hemos aprendido es que va a haber un renacimiento del mercado japonés de semiconductores. Tiene un suministro geopolíticamente seguro. En COVID hemos aprendido lo importante que es contar con un suministro geopolíticamente seguro. Y ahora estamos aprendiendo a través de la IA lo importante que es tener un suministro geopolíticamente seguro.

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