Enero 2024 / INVESTMENT INSIGHTS
Tres ideas importantes de 2023
Un apunte sobre los rendimientos de los bonos, los 7 Magníficos y el giro de la Fed
Puntos clave
- Los rendimientos de los bonos se han reanimado y es improbable que regresen a los niveles anémicos vistos en la década de 2010, pese al giro dovish de la Fed.
- Dada su tremenda revalorización y los elevados rendimientos del capital logrados por los 7 Magníficos, creemos que deberían verse como una clase de activos aparte.
Ha transcurrido otro año y, en retrospectiva, aprendimos mucho en 2023. Aquí ofrecemos tres puntos clave que los inversores deberían tener en cuenta a comienzos de 2024.
El rendimiento ha vuelto.
Los rendimientos de los bonos se han reanimado. Durante el periodo 2013–2021, el yield to worst1 medio correspondiente a los índices Bloomberg Global High Yield Bond Index y Bloomberg Global Aggregate Index fue un modesto 6,04% y 1,57%, respectivamente. A 15 de diciembre de 2023, este indicador ascendía al 8,36% en el caso del índice Global High Yield y al 3,60% en el caso del Global Aggregate Index.
Aunque los rendimientos podrían moverse a la baja, dado la reciente señal dovish de la Fed, es improbable que regresen a los niveles anémicos vistos en la década de 2010 siempre que la inflación siga siendo una amenaza. Por lo tanto, el rendimiento corriente puede volver a ser un elemento útil en las carteras de renta fija a medida que entramos en 2024.
Los 7 Magníficos deberían verse como una clase de activos aparte.
En 2023 asistimos a los mercados de renta variable con mayor ponderación de pesos pesados de la historia. Los 7 Magníficos (un grupo de valores que incluye Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA y Tesla) se anotaron fuertes ganancias y superaron holgadamente a sus homólogos del S&P 500 Index y otros valores globales (Figura 1). Dada esta enorme diferencia de rentabilidad, creemos que los 7 Magníficos deberían verse como una clase de activos aparte.
Los 7 Magníficos registraron una rentabilidad bastante superior a otros valores en 2023
(Fig. 1) Comparación de la rentabilidad total en lo que va de año de los valores de mega capitalización frente a otros del S&P 500 y valores globales
Del 31 de diciembre de 2022 al 15 de diciembre de 2023.
La rentabilidad pasada no es un indicador fiable del rendimiento futuro. Estas estadísticas no constituyen una predicción de resultados futuros o del rendimiento de las empresas. Los resultados reales podrían variar considerablemente.
Fuentes: Cálculos de T. Rowe Price utilizando datos de FactSet Research Systems Inc. Todos los derechos reservados. Índices MSCI y S&P. Véanse las notas adicionales.
* Los valores de los 7 Magníficos son Apple, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA y Tesla. Los valores concretos que se mencionan y describen en el presente documento tienen fines meramente informativos y no pueden considerarse recomendaciones ni tampoco representan una inversión real. No puede garantizarse que la inversión en algún valor fue o será rentable.
Las altas valoraciones de estas siete compañías de mega capitalización en conjunto, que componen casi el 30% del índice S&P 500, ha distorsionado las valoraciones totales de las acciones estadounidenses. Aunque estas altas valoraciones han venido acompañadas de rendimientos del capital igualmente altos a 18 de diciembre, la verdadera pregunta es si los 7 Magníficos serán capaces de mantener el nivel de rentabilidad y eficiencia que han mostrado hasta ahora.
La Fed ha dado un giro.
La señal sorprendentemente dovish del Comité Federal del Mercado Abierto (un discurso sobre subidas de tipos más moderado y rebajas de las previsiones económicas) emitida en su reunión de final de diciembre fue uno de los acontecimientos más notables del año. Los inversores pasaron el 2023 temiendo que los efectos del endurecimiento monetario, en un contexto en que la Reserva Federal (Fed) centraba sus esfuerzos en combatir la inflación, arrastrarían a la economía estadounidense a la recesión. El reciente comunicado del presidente de la Fed, Jerome Powell, según el cual la Fed prestaría la misma atención a sus dos mandatos (la lucha contra la inflación y el respaldo a la economía) de aquí en adelante, implica que la probabilidad de recesión en 2024 se ha desplomado.
La señal dovish de la Fed reduce la probabilidad de recesión
(Fig. 2) Tipo efectivo de los fondos Fed y valoración del mercado de futuros
Del 31 de diciembre de 2020 al 15 de diciembre de 2023.
La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rentabilidades futuras. Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las estimaciones adelantadas.
Fuentes: Bloomberg Finance L.P.
Estaremos muy pendientes de todos estos temas a medida que transcurra el 2024 y les pondremos al corriente de las últimas novedades.
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Enero 2024 / ASSET ALLOCATION VIEWPOINT
Tim Murray es analista de mercados de capitales en la división Multiactivos.
Tim Murray es analista de mercados de capitales en la división Multiactivos.