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Julio 2023 / INVESTMENT INSIGHTS

La renta variable estadounidense vuelve a contar con el favor del mercado

Las perspectivas de beneficios de las empresas estadounidenses tienden a ser positivas

Desde finales de 2022 y en lo que va de 2023, la renta variable no estadounidense ha superado sustancialmente en rentabilidad a la estadounidense, sobre todo la europea y la china. Sin embargo, los factores que impulsaron los buenos resultados en esas regiones podrían estar tocando techo, mientras que, al mismo tiempo, los beneficios de las empresas estadounidenses han repuntado tras un largo periodo de deterioro. La brecha en su comportamiento con respecto a la renta variable del resto del mundo se ha reducido en más de la mitad (Gráfico 1).

La renta variable estadounidense repunta

(Gráfico 1) La renta variable de Estados Unidos vs. la del resto del mundo

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Del 1 de noviembre de 2022 al 22 de junio de 2023.

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro.

Fuentes: Cálculos de T. Rowe Price utilizando datos de FactSet Research Systems Inc. Todos los derechos reservados. Índices de MSCI. Véanse las notas informativas adicionales.

Los títulos europeos subieron a principios de 2023, apuntalados por el acusado abaratamiento de la energía gracias a un invierno inusualmente templado. Ahora bien, es probable que esta tregua en los precios desparezca a medida que aumente la demanda de energía en los meses de verano. Las temperaturas más frías previstas en los próximos meses de invierno de 2023-2024 también podrían multiplicar el consumo de energía.  

Las estimaciones de beneficios de los títulos growth estadounidenses han repuntado al alza

(Gráfico 2) Perspectivas de beneficios de los títulos growth estadounidenses

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Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las estimaciones. Las estimaciones están sujetas a cambio.

Fuentes: Cálculos de T. Rowe Price utilizando datos de FactSet Research Systems Inc. Todos los derechos reservados. Índices FTSE/Russell. Véanse las notas informativas adicionales.

En China, la fuerte actividad económica propiciada por la reapertura tras la crisis del COVID parece haberse desvanecido, siendo improbable que cualesquiera nuevas medidas de estímulo para apuntalar el debilitamiento económico alcancen los niveles anteriores, al estar ahora el Gobierno chino centrado en el desapalancamiento financiero y en garantizar que los beneficios del crecimiento económico se repartan más equitativamente entre la población. 

En cambio, en Estados Unidos, a pesar de los obstáculos que acechan en el horizonte, la economía se ha mantenido firme y las perspectivas de beneficios empresariales tienden a ser positivas (Gráfico 2). Los títulos growth estadounidenses, y en particular los tecnológicos, se han visto impulsados por los recientes avances en inteligencia artificial (IA). Las empresas del sector de industriales estadounidense también se han beneficiado de una mayor demanda como consecuencia de la Ley de Creación de Incentivos Útiles para la Producción de Semiconductores (CHIPS, por sus siglas en inglés), la Ley de la Ciencia y la Ley de Reducción de la Inflación, así como de la repatriación de sus centros de producción por parte de muchas empresas estadounidenses. 

En particular, las valoraciones de los títulos estadounidenses superan con creces a las de otros valores mundiales. No obstante, esta diferencia de valoración puede justificarse por las diferencias en la rentabilidad de las empresas. Los títulos estadounidenses son más caros porque han disfrutado de una considerable ventaja en rentabilidad, ventaja que se ha ido ampliando gradualmente a lo largo de casi 15 años. 

Ante esta mejora de las perspectivas de la renta variable estadounidense, nuestro Comité de Asignación de Activos ha cambiado su asignación a la renta variable estadounidense de infraponderada a neutral en relación con la del resto del mundo. 

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