May 2023 / BLOG
Tres temas que los inversores deberían seguir de cerca en las relaciones entre Estados Unidos y China
La competencia entre estas dos potencias genera riesgos y oportunidades
En ambos países, los legisladores ven cada vez más la política económica estadounidense desde la perspectiva de la competencia estratégica con China. El mantenimiento de la política agresiva de Estados Unidos podría incidir sustancialmente en los mercados y en determinados sectores.
Exploremos tres de los temas que seguimos de cerca en las relaciones entre Estados Unidos y China a corto y medio plazo y lo que podrían significar para los inversores.
1. Estados Unidos se centra en la seguridad nacional y en lograr una posición de ventaja en innovación tecnológica.
Podría decirse que este tema está presente en gran parte de las principales políticas comerciales y económicas que Estados Unidos ha aplicado en la última media década.
Recordemos los esfuerzos de la administración Trump para limitar el acceso de la empresa de equipos de telecomunicaciones Huawei, con sede en China, a componentes críticos de Estados Unidos y para instar a los aliados a no recurrir a los productos de la firma a la hora de desplegar sus redes inalámbricas 5G.
En un ejemplo más reciente, el Departamento de Comercio estadounidense estipuló que las empresas que reciban subvenciones a través de la Ley CHIPS y Ciencia no pueden construir fábricas de semiconductores de vanguardia en China ni en otras «jurisdicciones de dudosa reputación».
Es probable que esta tendencia continúe. Esto es lo que podría suceder a continuación.
Estados Unidos está considerando ampliar la lista de tecnologías y empresas chinas sujetas a controles de exportación. Aquí, la vigilancia y la biotecnología podrían surgir como nuevas áreas de interés.
También hay que vigilar el endurecimiento de las normas sobre inversión en el exterior. A medio y largo plazo, este marco podría evolucionar hasta el punto de que las empresas estadounidenses tengan que solicitar autorización pública antes de realizar determinadas inversiones en países clave.
De implantarse, este requisito supondría un cambio significativo para los inversores estadounidenses en los mercados internacionales. Estaremos muy atentos a la evolución de los acontecimientos.
2. Es posible que Estados Unidos se vea obligado a seguir por sus propios derroteros en algunas cuestiones de política exterior.
La administración Biden se ha propuesto colaborar más estrechamente con los aliados tradicionales de Estados Unidos en la consecución de sus objetivos de política exterior.
A principios de este año, por ejemplo, Estados Unidos llegó a un acuerdo por el que Japón y Holanda introducirían sus propios controles a la exportación de equipos de fabricación de chips. Estas restricciones vendrían a reforzar las medidas unilaterales adoptadas por Estados Unidos para limitar el acceso de China a semiconductores avanzados e impedir sus esfuerzos por desarrollar capacidades nacionales en este ámbito.
No obstante, es posible que los aliados tradicionales no estén de acuerdo con todas y cada una de las nuevas restricciones estadounidenses a China. La divergencia de intereses en cuestiones clave podría provocar nuevas tensiones con estos socios, agravando la incertidumbre geopolítica.
3. La dureza de las políticas estadounidenses hacia China podría provocar una respuesta.
La reacción de China a los nuevos controles de exportación estadounidenses ha sido algo limitada hasta ahora, especialmente en lo relativo a los aranceles comerciales «ojo por ojo» que ambos países instituyeron en la era Trump.
Con todo, a finales de marzo, la Oficina de Revisión de la Ciberseguridad de China anunció que investigaría los productos vendidos por Micron Technology, fabricante estadounidense de chips de memoria, por motivos de seguridad.
Los detalles de esta revisión y sus resultados están por ver. En cualquier caso, el anuncio sirve de recordatorio de que los inversores han de estar atentos a las posibles represalias de China a las políticas comerciales y económicas de Estados Unidos.
Principales conclusiones para los inversores
Parece probable que continúe la progresiva desconexión entre las tecnologías estadounidense y china. Los inversores deberían tener claro que un deterioro de las relaciones entre estos dos países podría aumentar el riesgo de sanciones adicionales.
Con todo, estas tendencias disruptivas podrían generar riesgos y oportunidades para los inversores, en un momento en que tanto Estados Unidos como China tratan de apuntalar sectores de importancia estratégica.
Las empresas que suministran el software y los equipos altamente especializados necesarios para diseñar y fabricar semiconductores, por ejemplo, deberían beneficiarse del impulso para crear capacidad de fabricación de chips en Estados Unidos y Europa.
También vemos la posibilidad de que China se centre en ampliar su capacidad de producción de semiconductores analógicos menos avanzados, lo que haría que ese segmento del mercado corra el riesgo de sufrir un exceso de oferta a medio y largo plazo.
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May 2023 / INVESTMENT INSIGHTS
May 2023 / ASSET ALLOCATION VIEWPOINT
Michael Pinkerton es analista de inversiones asociado de la División de Renta Variable de EE.UU. y se ocupa de la investigación legislativa y reguladora, centrada principalmente en las políticas públicas nacionales.
