Diciembre 2021 / GLOBAL MARKET OUTLOOK
La senda hacia la sostenibilidad global
La inversión en energías renovables podría beneficiar a los bienes de equipo y a los sectores relacionados.
La debilidad de las cadenas de suministro, el mal estado de las infraestructuras, el encarecimiento de la energía, y la necesidad a largo plazo de reducir las emisiones de carbono han ayudado a situar la sostenibilidad económica en el primer plano de la agenda política mundial, señalan los responsables de inversión de, T. Rowe Price. Esto podría impulsar la inversión fija pública y privada en 2022, apoyando el crecimiento económico.
«Podríamos estar ante un cambio de paradigma», afirma Thomson. «Ciertamente se puede argumentar a favor de un periodo sostenido de alto gasto en bienes de equipo».
Las empresas mundiales parecen contar con abundantes recursos para financiar la inversión fija, gracias a la solidez de los beneficios, la contención del gasto en medio de la pandemia y el aumento de los préstamos a bajo coste. Las posiciones de caja de las empresas del S&P 500, por ejemplo, ascendían a casi 2 billones de dólares a finales de septiembre de 2021.
Las empresas mundiales parecen contar con abundantes recursos para financiar la inversión fija, gracias a la solidez de los beneficios, la contención del gasto en medio de la pandemia y el aumento de los préstamos a bajo coste.
Pero esto podría estar cambiando. La recuperación económica impulsó una fuerte aceleración cíclica del gasto en bienes de equipos en 2021. El impulso a la sostenibilidad, sugiere Thomson, podría generar una ola más extendida de inversión en infraestructuras físicas ―puertos, carreteras, redes eléctricas, etc.― y en la fabricación de bienes de equipo.
Thomson identifica varias tendencias que, bajo su parecer, tienen el potencial de impulsar el gasto en bienes de equipo, entre ellas:
- Cumplir el objetivo internacional de «cero emisiones netas» de carbono para 2050 requerirá grandes inversiones en suministros públicos, el sector del automóvil y las tecnologías verdes.
- Los puertos y las flotas marítimas deben ampliarse para reforzar las cadenas de suministro globales; la «deslocalización» de esas cadenas de suministro podría impulsar la demanda de almacenes, entregas por ferrocarril y camión, y fábricas nacionales.
- Los puertos y las flotas marítimas deben ampliarse para reforzar las cadenas de suministro globales; la «deslocalización» de esas cadenas de suministro podría impulsar la demanda de almacenes, entregas por ferrocarril y camión, y fábricas nacionales.
- Las empresas pueden decidir restituir los inventarios agotados, lo que a su vez podría estimular la inversión en nueva capacidad productiva.
- Los responsables de la política fiscal parecen más relajados con respecto al gasto, la deuda y la inflación.
Esto podría despejar el camino para el gasto en infraestructuras públicas, como el paquete de 1 billón de dólares aprobado por el Congreso estadounidense a finales de 2021.
Para los inversores, estas tendencias podrían generar posibles oportunidades en los mercados de renta variable y de crédito en 2022.
Según Thomson, el auge del gasto en bienes de equipo podría impulsar las ventas y los beneficios de los fabricantes de bienes de equipo, lo que podría beneficiar a las bolsas de Alemania y Japón, que albergan algunas de las principales empresas industriales del mundo.
Los bancos europeos, que han logrado un papel importante en la financiación de inversiones en energía solar, eólica y otras fuentes de energía renovables, también podrían beneficiarse indirectamente, añade Thomson.
La financiación de industrias «transformadoras» ha sido durante mucho tiempo una competencia fundamental para los mercados de deuda high yield, afirma Vaselkiv, como demuestra el papel que la financiación high yield desempeñó en el despegue de la industria de los vehículos eléctricos.
«Esta podría ser una década emocionante a medida que pasamos de los combustibles tradicionales de carbono a fuentes de energía más limpias», afirma Vaselkiv. Sin embargo, la demanda durante ese periodo también podría ser elevada para los combustibles «de transición», especialmente el gas natural, sugiere. Esto probablemente requeriría una inversión sustancial en la producción y distribución de gas. «Creo que los mercados globales high yield están bien posicionados para proporcionar ese capital».
La subida de los precios de la energía registrado en 2021 también podría ayudar a reducir las emisiones de carbono, al frenar la demanda de petróleo y hacer más competitivas las fuentes renovables, apunta Page.
En gran medida, añade Vaselkiv, el aumento de los precios de la energía es el resultado de un descenso constante de la inversión en petróleo y gas, en parte debido a la presión de los accionistas activistas, pero también como reflejo de la escasa rentabilidad del sector.
«Algunas de estas empresas no han generado flujo de caja libre durante años», afirma Vaselkiv. «Uno mira a algunos de los principales actores del petróleo, y sus acciones están muy por debajo de donde estaban hace cinco años, en medio de uno de los mayores ciclos alcistas de la historia».
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Diciembre 2021 / GLOBAL MARKET OUTLOOK
Sebastien Page es Head of Multi Asset y presidente del Comité Director de Asignación de Activos, que se encarga de la gestión y la supervisión de la división de Multi Asset. Antes de incorporarse a nuestra empresa, Page ocupaba el puesto de vicepresidente ejecutivo de PIMCO.
Justin Thomson es el director de International Equity y codirector de Global Equity. Justin es miembro del Comité de Gestión, presidente del Comité Directivo de Equidad Internacional y miembro de los Comités de Asignación de Activos y Ambiental, Social y de Gobernanza. También es el director de inversiones de International Equities.
Mark Vaselkiv es Chief Investment Officer en la división de Renta Fija.