La renta variable estadounidense se enfrenta a una ampliación, no a una rotación

En los últimos años, el mercado bursátil estadounidense ha estado dominado por los valores tecnológicos de los “Siete Magníficos”, pero hay indicios de que esta composición de valores growth de gran capitalización está empezando a fragmentarse. El mejor comportamiento relativo de los Siete Magníficos llevó al S&P 500 a nuevos máximos a principios de año y provocó una concentración sin precedentes en el índice.

No obstante, los resultados dentro del grupo son ahora divergentes: a finales de mayo, NVIDIA, Meta, Microsoft y Amazon seguían superando en rentabilidad al mercado, mientras que Apple, Alphabet y Tesla empezaban a quedar rezagadas. Dado que es poco probable que los beneficios de la IA se repartan por igual entre los miembros de los Siete Magníficos, cabe esperar una mayor dispersión dentro del grupo. 

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable del rendimiento futuro y está sujeta a cambios.

Menos recortes de tipos debería favorecer a los títulos value

Por su parte, los títulos value podrían estar a punto de remontar, al tratar los inversores de diversificar su exposición más allá de los Siete Magníficos, sobre todo si tenemos en cuenta que persistirá el entorno de tipos altos. Si la Fed solo aplica unos pocos recortes o ni siquiera los recorta, los valores value deberían beneficiarse, ya que tienden a ser más sensibles a los tipos y normalmente les ha ido mejor en un mundo en el que los tipos de interés se han mantenido altos durante más tiempo. Aunque es cierto que los títulos value han empezado a comportarse mejor en estos últimos meses, siguen cotizando con un importante descuento con respecto a los títulos growth. Si las condiciones siguen favoreciendo a los títulos value —como pensamos que ocurrirá—, la hegemonía de títulos growth podría empezar a desaparecer.

La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de rendimiento futuro.

A 13 de mayo de 2024.
Fuente: FTSE Russell (véase las Notas Informativas Adicionales).
Los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las estimaciones.
Cada periodo muestra la variación interanual estimada de los beneficios trimestrales de los títulos growth y value en cada trimestre de este año.

Los títulos de pequeña capitalización (small-caps) cotizan con un importante descuento respecto a las acciones de las empresas de mayor tamaño tras varios años sufriendo una inflación elevada y un fuerte aumento de los costes de endeudamiento. Si bien la persistencia de un entorno de altos tipos podría limitar el recorrido alcista de los small-caps, los beneficios de las empresas de menor tamaño deberían mejorar si bajan los tipos.

Un conjunto de oportunidades cada vez más amplio

Aun estando convencidos de que los títulos value —y posiblemente las small-caps— podrían empezar a desafiar la hegemonía de los títulos growth de gran capitalización, procede resaltar que no es lo mismo una ampliación del conjunto de oportunidades del mercado que una rotación de estilos, sectores o capitalizaciones de mercado. No estamos anticipando la desaparición inminente de los Siete Magníficos, sino más bien una ampliación continuada de las oportunidades para incluir más empresas y sectores de todo el mercado que podrían haber quedado rezagados en los últimos años.

La inversión activa puede tener costes más elevados que la inversión pasiva y puede obtener resultados inferiores a los del mercado en general o a los de sus homólogos pasivos con objetivos similares. T. Rowe Price advierte de que las estimaciones económicas y las declaraciones prospectivas están sujetas a numerosos supuestos, riesgos e incertidumbres, que cambian con el tiempo. Los resultados reales podrían diferir considerablemente de los previstos en las estimaciones y declaraciones prospectivas, y los resultados futuros podrían diferir sustancialmente de cualquier rendimiento histórico. La información que aquí se presenta tiene únicamente fines ilustrativos e informativos. Cualquier dato histórico utilizado como base para este análisis se basa en información recopilada por T. Rowe Price y de fuentes de terceros y no se ha verificado de forma independiente. En los casos en que se mencionan valores, los valores específicos identificados y descritos tienen únicamente fines informativos y no representan recomendaciones.

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