Un mayor crecimiento mundial y el repunte de la inflación definen las perspectivas.

Hace seis meses, las perspectivas de consenso para la economía mundial a finales de 2024 apuntaban a un descenso constante de la inflación en medio de una caída hacia la recesión que desencadenaría agresivos recortes de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. El panorama más optimista era una desaceleración con un “aterrizaje suave” donde se evitaría la recesión gracias a la intervención de los bancos centrales. Las esperanzas de los inversores de que este escenario se materializara provocaron repuntes simultáneos de la renta variable, la deuda pública de alta calidad y los bonos con riesgo de crédito. Unos pocos meses pueden marcar una gran diferencia: ahora el consenso espera una expansión continuada, una cierta reactivación de las presiones inflacionistas y una relajación limitada por parte de los bancos centrales. No somos tan optimistas sobre el crecimiento como este escenario “sin aterrizaje”, pero sí parece que la recesión ha quedado descartada, al menos en los próximos seis meses.

Mayor crecimiento económico mundial

El consenso también sigue contemplando el excepcionalismo de Estados Unidos, cuya expansión superará fácilmente el anémico crecimiento económico de otros mercados desarrollados. Con todo, el crecimiento estadounidense del primer trimestre resultó decepcionante. Unido a unos indicadores adelantados en la zona euro moviéndose inteligentemente al alza, esto podría llevar fácilmente a un mayor crecimiento económico en todo el mundo, lo que socavaría la narrativa del excepcionalismo estadounidense.

“...la recesión está descartada, al menos durante los próximos seis meses.”

Nikolaj Schmidt, Economista Jefe Global

A 30 de abril de 2024.
Fuente: Bloomberg Finance L.P.
No hay garantía de que se cumpla ninguna de las predicciones realizadas.
Las previsiones de consenso corresponden a las cifras de PIB e IPC de todo el año 2024, tomadas a finales de diciembre y finales de abril, respectivamente.

En su reunión de junio, el Banco Central Europeo se convirtió en el primer banco central de un gran mercado desarrollado en recortar los tipos de interés. El Banco de Inglaterra (BoE) parece dispuesto a ser el siguiente en relajar su política antes de las elecciones generales británicas del 4 de julio, seguido de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). Debido al punto de partida más débil de la economía de la zona euro, pensamos que el BCE será el que más recorte los tipos en 2024. La persistente inflación estadounidense podría obligar a la Fed a aplicar una sola, o a lo sumo dos reducciones de tipos de 25 puntos básicos cada una. 

¿Qué dirección tomará la política monetaria en 2025?

La pregunta clave es: ¿qué dirección podría imprimir todo esto a la política monetaria en 2025? Incluso un modesto recorte de los tipos este año podría llevar fácilmente a una reactivación del crecimiento y, por ende, de la inflación, lo que obligaría a la Fed a subir los tipos el año que viene, con los bancos centrales de otros grandes mercados siguiendo sus pasos. Esto podría hacer que los bancos centrales endurecieran su política conforme se debilitara el mercado de trabajo en una deriva hacia a la próxima recesión.

En este escenario inusual, cabría esperar más divergencias en los rendimientos a medida que los inversores analizan las implicaciones para los sectores y los valores individuales. Una gestión activa de la cartera, centrada en el análisis fundamental y el valor relativo, sería vital en este entorno.

La inversión activa puede tener costes más elevados que la inversión pasiva y puede obtener resultados inferiores a los del mercado en general o a los de sus homólogos pasivos con objetivos similares. T. Rowe Price advierte de que las estimaciones económicas y las declaraciones prospectivas están sujetas a numerosos supuestos, riesgos e incertidumbres, que cambian con el tiempo. Los resultados reales podrían diferir considerablemente de los previstos en las estimaciones y declaraciones prospectivas, y los resultados futuros podrían diferir sustancialmente de cualquier rendimiento histórico. La información que aquí se presenta tiene únicamente fines ilustrativos e informativos. Cualquier dato histórico utilizado como base para este análisis se basa en información recopilada por T. Rowe Price y de fuentes de terceros y no se ha verificado de forma independiente. En los casos en que se mencionan valores, los valores específicos identificados y descritos tienen únicamente fines informativos y no representan recomendaciones.

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