Las cambiantes condiciones del mercado favorecerán a la gestión activa

El entorno de inversión está cambiando. La era posterior a la crisis financiera mundial, de tipos bajos y abundante liquidez, está viéndose desplazada por otra de tipos más altos, mayor divergencia de rentabilidades y mercados más volátiles. A nuestro juicio, este periodo de transición continuará en el segundo semestre de 2024 y creará un entorno en el que los gestores activos obtendrán mejores resultados.

Las difíciles condiciones del mercado obligarán a los inversores a ser más sensibles a las valoraciones que en los últimos tiempos, en los que una ola alcista ha impulsado todos los activos. Las habilidades tradicionales, como identificar los motores de revalorización de las acciones y los riesgos idiosincráticos, seguirán siendo esenciales, pero los inversores habrán de tener en cuenta factores macroeconómicos, sociales y geopolíticos más generales, además de los fundamentales de las empresas. 

Los gestores activos han obtenido buenos resultados tras periodos de concentración de índices

Los gestores activos tienden a ir más allá de los índices de referencia y a centrarse en factores que pueden ser cíclicos, como los small-caps y títulos value, los cuales, en nuestra opinión, podrían exhibir un buen comportamiento en el futuro inmediato. Históricamente, los gestores activos de mayor éxito también lograron buenos resultados tras periodos de fuerte concentración de los índices, y recientemente los mercados han registrado niveles de concentración sin precedentes.  Aunque es difícil predecir cuándo retrocederá de forma significativa el actual periodo de concentración de índices, ya hay indicios de que está empezando a decaer la hegemonía de los Siete Magníficos. 

El final del periodo de tipos muy bajos también provocará, a nuestro juicio, una mayor dispersión y volatilidad en los mercados de renta fija. La inversión activa puede ayudar en la gestión de la duración, así como en la selección de países, el posicionamiento en la curva y en la selección de valores.

Estos cambios no significan que esperemos que la inversión pasiva vaya a sufrir un retroceso relevante. Con todo, creemos que la gestión activa será la mejor opción para el próximo periodo, ya que puede ofrecer mejores resultados en periodos de mayor volatilidad y dispersión.

² Basado en los resultados del gestor eVestment U.S. large-cap y en la concentración del índice S&P 500, analizados desde el 30 de septiembre de 1989 hasta el 31 de diciembre de 2023. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable del rendimiento futuro. A 30 de abril de 2024, tanto el índice S&P 500 como el índice Russell 1000 Growth registraron sus mayores niveles de concentración en 20 años, medidos por la ponderación combinada de los 10 principales valores de cada índice.

La inversión activa puede tener costes más elevados que la inversión pasiva y puede obtener resultados inferiores a los del mercado en general o a los de sus homólogos pasivos con objetivos similares. T. Rowe Price advierte de que las estimaciones económicas y las declaraciones prospectivas están sujetas a numerosos supuestos, riesgos e incertidumbres, que cambian con el tiempo. Los resultados reales podrían diferir considerablemente de los previstos en las estimaciones y declaraciones prospectivas, y los resultados futuros podrían diferir sustancialmente de cualquier rendimiento histórico. La información que aquí se presenta tiene únicamente fines ilustrativos e informativos. Cualquier dato histórico utilizado como base para este análisis se basa en información recopilada por T. Rowe Price y de fuentes de terceros y no se ha verificado de forma independiente. En los casos en que se mencionan valores, los valores específicos identificados y descritos tienen únicamente fines informativos y no representan recomendaciones.

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